Rizikovost tržní pozice a její vliv na hodnotu beta koeficientu

Riskiness of the Market Position and its Impact on Beta Coefficient Values

journal article - other

Czech

Záměr článku: Cílem studie je nalézt odpověď na otázku, zda-li je hodnota beta koeficientu podniků nacházejících se v rizikovějších tržních pozicích vyšší, nižší nebo na stejné úrovni v porovnání s podniky, které se nacházejí v tržních pozicích s nižší mírou rizika, a dále, zda-li je hodnota beta koeficientů podniků v rizikovějších, případně méně rizikových, tržních pozicích vyšší než jedna nebo se pohybuje v intervalu <0; 1> nebo je negativní. Metodologie/metody: Jsou použita sekundární data z finančních výkazů vybraných podniků působících v českém automobilovém průmyslu v letech 2002-2010. Životní cyklus podniku a trhu je identifikován dle modelu Reinerse (2004) a beta koeficient je kalkulován alternativním způsobem používajícím účetní výsledek hospodaření. Vědecký cíl: Výzkum má zodpovědět otázku, zda jsou beta koeficienty podniků, nacházejících se v rizikovějších tržních pozicích, vyšší, nižší nebo přibližně stejné v porovnání s podniky v méně rizikových tržních pozicích, a zda jsou hodnoty beta koeficientů podniků v rizikovějších a méně rizikových pozicích vyšší než 1, v intervalu <0; 1> nebo negativní. Výsledky: Beta koeficient dosahuje u tržních ovládačů nejčastěji hodnot vyšších než 1 a u zbývajících dvou pozic nejčastěji hodnot v intervalu <0; 1>. Mezi tržními průkopníky dosahuje beta u jednoho podniku extrémní hodnoty -22.89, a proto je průměrná hodnota beta pro tuto pozici výrazně nižší než pro tržní ovládače. Podle hodnoty mediánu je beta pro tržní průkopníky rovněž nižší než pro tržní ovládače. Pouze jeden podnik ze vzorku zastává pozici tržního následovatele a jeho beta koeficient dosahuje hodnoty 0.41. Všechny podniky se nacházejí, ve většině období, v tržních pozicích s vysokou mírou rizika. Pozice s nízkou mírou rizika jsou zastávány maximálně ve 3 obdobích, což je typické zejména pro podniky s hodnotou beta vyšší než 1. Shrnutí: Z těchto výsledků o beta koeficientu lze odvodit, že náklady vlastního kapitálu, což je očekávaná výnosnost vlastníků, budou vyšší pro tržní ovládače než pro tržního průkopníky z důvodu vyššího rizika. Je však nutno poukázat na některá omezení, vyplývající z charakteristik sekundárních (účetních) dat.

Purpose of the article: This study tackles the questions, whether the betas of companies, that are in a riskier market position, are higher, lower or approximately the same compared to companies in a less risky position and whether the values of beta of companies in riskier and in less risky positions are over 1, within the interval <0; 1>, or negative. Methodology/methods: There are used secondary data from financial statements of selected companies acting in the Czech automotive industry from the period 2002-2010. The corporate- and market life cycle is identified according to the model by Reiners (2004) and the beta coefficient is calculated by an alternative way using the accounting earnings. Scientific aim: The research should answer the question, whether the betas of companies, that are in a riskier market position, are higher, lower or approximately the same compared to companies in a less risky position and whether the values of beta of companies in riskier and in less risky positions are over 1, within the interval <0; 1>, or negative. Findings: The beta coefficient reaches by market drivers mostly values over 1 and by two other positions mostly the values within the interval <0; 1>. Among market pioneers, beta of one company reaches an extreme value -22.89 and so the average value of beta for this position is much lower than for market drivers. According to the median value, the beta for market pioneers is lower than for market drivers, too. Only one company within the sample holds the position of market follower and its beta reaches the value 0.41. All companies are in market positions with a high level of risk in most periods. The positions with a low risk are held maximally in 3 periods, which is typical especially for companies with a value of beta over 1. Conclusions: From these findings about betas can be derived, that cost of equity, which is the expected return of owners, will be higher for market drivers than for market pioneers because of a higher risk. But there are some limits, deriving from characteristics of secondary (accounting) data.

beta koeficient, model oceňování kapitálových aktiv, životní cyklus podniku, životní cyklus trhu, tržní pozice, míra rizika

beta coefficient, capital asset pricing model, corporate life cycle, market life cycle, market positions, risk level

ZINECKER, M.; KONEČNÝ, Z.

2013

31. 12. 2013

Vysoké učení technické v Brně, Fakulta podnikatelská

Brno

1802-8527

TRENDY EKONOMIKY A MANAGEMENTU

7

17

Czech Republic

179

187

9