Value drivers podniků zpracovatelského průmyslu České republiky v letech 2007–2011

Value Drivers of Processing Industry Enterprises in the Czech Republic in the Years 2007–2011

journal article - other

Czech

Článek se zabývá identifikací kvantitativních faktorů, které pozitivně, případně negativně ovlivňují výkonnost podniků a tím i jejich hodnotu (tzv. value drivers). Předmětem výzkumu jsou podniku zpracovatelského průmyslu České republiky, které se podílejí přibližně jednou čtvrtinou na tvorbě hrubé přidané hodnoty v ČR. Hlavní metodou výzkumu je dynamický rozklad ukazatele rentability vlastního kapitálu (return on equity) na dílčí ukazatele, přičemž je k rozkladu použita logaritmická metoda. K analýze byly použity data podniků zpracovatelského průmyslu za roky 2007 - 2011, které byly pro účely výpočtu agregovány. Vzhledem k tomu, že ve vzorku byla Grubbsovým testem potvrzena existence odlehlých hodnot (extreme outliers) bylo k agregaci užito 5% winsorizovaného průměru. Tímto postupem se dosáhlo vyšší homogenity dat a schopnosti identifikovat nejvýznamnější faktory, které způsobily změnu ve výkonnosti podniků. Cílem článku je identifikovat value drivers podniků zpracovatelského průmyslu ČR, tj. faktory způsobující růst nebo pokles hodnoty podniku. Vzhledem k pozitivní korelaci mezi hodnotou podniku a rentabilitou vlastního kapitálu, byl k analýze použitý rozklad rentability vlastního kapitálu. Dosažené výsledky potvrzují, že výkonnost průmyslových podniků v ČR výrazně klesla již v roce 2008, a to z důvodu poklesu ziskovosti, měřeno ukazatelem provozní marže. Pokles ziskovosti se projevil i v negativním vlivu úrokového břemena na pokles rentability vlastního kapitálu mezi roky 2008-2009, a to přesto, že úrokové sazby klesaly. Jednoznačně lze konstatovat, že průmyslové podniky nedokázaly přizpůsobit nákladovou strukturu poklesu poptávky, a to způsobilo výrazný pokles jejich výkonnosti. Výsledkem výzkumu je identifikace rozhodujících faktorů ovlivňujících změnu výkonnosti podniků v období let 2007 – 2011, které lze považovat za pozitivní, případně negativní value drivers.

The article strives to identify quantitative factors that positively or negatively influence the performance of enterprises and thus also their value (the so-called value drivers). Research was performed in processing industry enterprises in the Czech Republic which contribute about 25 per cent to the gross value added in the CR. Methodology/methods: The principal research method is the logarithmic decomposition of the ROE. In the analysis, data from the processing industry enterprises from the years 2007–2011 were used. The data were aggregated for the purposes of the calculation. Because Grubbs test confirmed the existence of extreme outliers in the sample, a 5% Winsorized mean was used in the aggregation. This approach makes it possible to identify the most important factors responsible for changes in enterprise performance. The aim of the article is to identify value drivers of processing industry enterprises in the CR, i.e. factors that are responsible for the growth or decline in enterprise value. In view of the positive correlation between the value of an enterprise and its return on equity, the return on equity decomposition was used in the analysis. The results show that performance of industrial enterprises in the CR decreased as early as in 2008, the reason being lower profit rates (measured by operating margin). The decrease in profit rates was also evident in the negative effect of the debt load on the decrease in the ROE between 2008 and 2009, in spite of the decreasing interest rates. This leads to an unambiguous conclusion that industrial companies failed to adjust their cost structure to the decrease in demand, which caused a marked decrease in their performance. Research results identified the decisive factors influencing the change in the performance of enterprises in the years 2007 to 2011, which can be considered positive or negative value drivers.

podniková výkonnost, value drivers, rentabilita vlastního kapitálu, rozklad rentability vlastního kapitálu, metoda logaritmického rozkladu, zpracovatelský průmysl

performance of enterprises, value drivers, return on equity, dynamic decomposition of the return on equity, logarithmic method, processing industry

STRNADOVÁ, M.; KARAS, M.; REŽŇÁKOVÁ, M.

2013

8. 4. 2013

Brno

1802-8527

TRENDY EKONOMIKY A MANAGEMENTU

VII

13

Czech Republic

91

99

9